保单融资 (Premium Financing)
保单融资 = 用银行低息贷款买高额保险。常见在 100 万美元保额以上的人寿 / 储蓄险，保单本身作为贷款抵押物，被保险人不出资或少出资，借款方支付利息。
怎么玩
- 客户找到一款 IRR 5-6% 的储蓄险（多数香港 / 新加坡 / 百慕大保司的高额储蓄）
- 找私人银行借款，利率 3-4%（看美元 / 港币 / 客户资产规模）
- 保险公司收款发保单，保单 assignment 给银行作抵押
- 客户持有保单收益权 - 银行收利息
- 持有 5-10 年后退出，按当时现金价值 / 满期金扣减借款本息
理论上的套利：保险 IRR 5% − 借款利率 4% = 1% × 杠杆比 (假设 1:2) = 净 IRR 7%，比单纯持币或单纯买保险都强。
为什么 2023-2024 之后陷入死局
加息把套利空间打穿：
- 美元 / 港币利率从 2021 年的 0.25% 飙到 2024 年的 5%+，贷款利息从 4% 涨到 6%+
- 保险 IRR 没同步涨（保险产品费率调整慢），仍是 5% 上下
- 套利公式翻转：保险 IRR 5% − 借款 6% = −1% × 杠杆 = 净亏
2022-2024 年很多保单融资客户面临两个困境：
- 追加抵押物（私人银行 mark-to-market 要求补保证金）
- 被强制清退（账户余额不够，银行强平保单）
2024 年加密圈 + 港股暴跌 + 保单融资三重叠加，香港 PE 圈一批高净值客户损失惨重。
谁还在用
少数场景仍然合理：
- 超高净值客户（净资产 1 亿+）做遗产规划，保单融资能放大遗产税抵扣空间
- 加息周期见顶后做的新单（2025 后陆续）—— 但市场对此非常谨慎
- 私人银行内部低息额度（某些 family office 客户 1.5% 内部价），不用零售贷款利率
普通中高净值不建议碰 — 港澳台 PB 销售员现在仍在推，但 ROI 严重失衡，2025 后多数交易需要客户签 “我已知悉利率风险” 的额外披露。
跟普通买保险的区别
| 维度 | 普通买保险 | 保单融资 (PF) |
|---|---|---|
| 资金来源 | 客户自有现金 | 银行贷款 |
| 杠杆 | 1:1 | 1:2 ~ 1:5 |
| 现金流压力 | 一次 / 分期保费 | 每月利息 |
| 退出时点 | 自由 | 受银行约束 |
| 加息风险 | 无 | 直接打穿套利空间 |
| 适合人群 | 中产 / 高净值 | 超高净值 + 加息周期底部 |
相关词条
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菲姐判断：保单融资 2023 之前是高净值客户的标准玩法，2024 之后基本是「亏的人多、赚的人少」的死局。香港私人银行 PB 仍在销售，但实际操作需要持牌 IFA / 律师 + 完整披露，不是看小红书几篇推荐就能上手的产品。